أزمة ديون مدمرة تتربص في الاقتصادات الكبرى… 36 تريليون دولار من نصيب أمريكا
يافا نيوز – وكالات
ومؤخراً بلغ إجمالي الدين الوطني الأميركي مستوى غير مسبوق من الارتفاع، حيث بلغ 36 تريليون دولار، أو 107 آلاف دولار عن نصيب الفرد، وهو في ارتفاع سريع للغاية.
تنذر عودة الرئيس الأمريكي المنتخب دونالد ترامب إلى البيت الأبيض بموجة من التخفيضات الضريبية على كل شيء من أرباح الشركات إلى الإكراميات.
تحدث تقرير نشرته مجلة الإيكونوميست عن سبل تجنب أزمة ديون مدمرة كامنة في الاقتصادات الكبيرة.
وقال التقرير إنه في السنة المالية المنتهية في سبتمبر/أيلول، أنفقت أمريكا 1.8 تريليون دولار أكثر مما جمعته من الضرائب.
وتشير التقديرات إلى أن أجندة ترامب قد تزيد الاقتراض بنحو 4.1 تريليون دولار في العقد المقبل.
ولا يقتصر الأمر على أميركا وحدها، حيث يبلغ العجز في منطقة اليورو 3.6% من الناتج المحلي الإجمالي، وعجز العديد من الدول الأعضاء الكبرى ــ فرنسا (5.5%)، وإيطاليا (7.2%)، وبولندا (5.3%).
وكان سكوت بيسنت، الذي اختاره ترامب لمنصب وزير الخزانة، يشعر بالقلق في الماضي بشأن حجم العجز. لكن سيتعين عليه أن يتعامل بحذر مع رئيس لا يبدي أي اهتمام بهذا الأمر.
وكانت راشيل ريفز، وزيرة الخزانة البريطانية، تتحدث بصوت عالٍ عن السياسة المالية عندما كانت في المعارضة. ثم كان أحد الإجراءات الأولى التي اتخذتها في منصبها هو زيادة الاقتراض بنحو 30 مليار جنيه إسترليني سنويا، لأن الناخبين ببساطة لن يتسامحوا مع زيادة الضرائب أو خفض الإنفاق.
إن المهمة الحاسمة التي تواجه العديد من وزراء المالية اليوم، العاجزين عن إدارة ميزانية متوازنة، تتلخص في دعم ميزانية غير متوازنة. ويجب أن يكون المسؤول على علم تام بالمخاطر. على سبيل المثال، يؤدي الإعلان عن مجموعة من التخفيضات الضريبية غير الممولة دون النظر إلى العواقب المالية إلى ارتفاع عائدات السندات الحكومية إلى عنان السماء، مما يؤدي إلى ارتفاع تكلفة التمويل وبالتالي الأسعار وزيادة الديون.
تتلخص المهمة في ثلاثة أسئلة. أولاً، والأهم، من الذي يجب أن تقترض منه؟
والخيار الواضح هو بين المستثمرين المحليين والأجانب. هناك نوعان من المنافسة. الأول هو بين الأفراد والمؤسسات المالية، وللوهلة الأولى، قد يبدو كلا النوعين أكثر سهولة بالنسبة للمستثمرين المحليين، حيث تعتبر السندات الحكومية في البلدان الغنية أقرب ما يمكن إلى الأصول “الخالية من المخاطر”، مما يجعلها أقل احتمالا بالنسبة للمستثمرين الأجانب. إلى اللجوء.
وفي الوقت نفسه، من الأسهل على الحكومة تقديم الحوافز للمواطنين. شراء السندات ولكن هناك جوانب سلبية لإغراق رأس المال المحلي في الديون السيادية. ولا يقتصر الأمر على تقليص ما يمكن استثماره في القطاع الخاص.
وتشير لينا موسلي من جامعة برينستون إلى أن المستثمرين المحليين، الذين يتمتعون بقدرة أفضل على الوصول إلى المعلومات، غالباً ما يكونون أول من يتخلص من سندات الدولة إذا تدهور وضعها المالي. علاوة على ذلك، إذا كانت الأسر والبنوك المحلية معرضة بشكل كبير للديون الحكومية، فإن أي إعادة هيكلة أو تخلف عن السداد قد يكون مستحيلاً من الناحية السياسية. وسوف تكافح الحكومات أيضاً لإعادة هيكلة الديون المستحقة للأجانب، الذين لن يقبلوا الخسائر التي يغفرها حاملو السندات المحليون.
والسؤال الثاني هو ما هو الشكل الذي يجب أن يتخذه الدين؟
ويساعد إصدار السندات في الأسواق العامة على تعبئة الطلب، ولكنه يضع الموارد المالية الضعيفة للبلاد في دائرة الضوء. كما يدعو إلى الحكم المستمر من جانب التجار وأن الديون غير القابلة للتداول، بما في ذلك القروض من البنوك التجارية أو البلدان الأخرى، تتجنب الدعاية ولكنها تكلف أكثر.
عادة ما تكون الديون طويلة الأجل أكثر تكلفة، ولكنها تؤجل الحاجة إلى إعادة التمويل. وهذا يحد من الضرر إذا شعر حاملو السندات بالغربة عن البلاد. والأهم من ذلك هو اختيار العملة، حيث أن الدول الغنية قادرة على إصدار سندات بعملتها المحلية، والتي يثق المستثمرون في أن بنوكهم المركزية لن تخفض قيمتها.
وقد تواجه البلدان الفقيرة صعوبات في تسويق ديونها بالعملة المحلية في الخارج. وحتى أولئك القادرين على القيام بذلك قد يختارون إصدار بعض الديون على الأقل بالدولار مقابل أسعار فائدة أقل. وقد تجلت هذه العقبة بوضوح في أزمات الديون في أمريكا اللاتينية وآسيا في الثمانينيات والتسعينيات.
ووفقا للتقرير، فإن الواقع هو أن الديون بالعملة الأجنبية معرضة لخطر الدخول في حلقة مفرغة حيث يؤدي انخفاض سعر الصرف إلى جعل هذه الديون أكثر تكلفة، مما يؤدي إلى مزيد من انخفاض قيمة العملة. فالبلدان التي تقترض بعملتها المحلية لديها مجال أكبر بكثير لقمع أسعار الفائدة التي تهدد بجعل ديونها غير مستدامة.
